2月3日，李克強總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定實施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程，預(yù)計總投資7000億元以上。

觀點:

穩(wěn)增長+扶貧，新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級正逢其時：從穩(wěn)增長的角度，農(nóng)網(wǎng)改造升級可以拉動有效投資和消費、帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；從當前國家重點推行的農(nóng)村扶貧工作的角度，農(nóng)網(wǎng)改造升級可有效解決貧困農(nóng)村地區(qū)基本用電需求，改善農(nóng)村生產(chǎn)生活條件，是國家實施光伏扶貧等扶貧方式的重要基礎(chǔ)。因此，在宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行以及習(xí)近平主席“扶貧不能落下一個貧困家庭”的要求下，新一輪的農(nóng)網(wǎng)改造升級來的非常自然。

新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級側(cè)重點明確。國務(wù)院常務(wù)會議明確了新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級的側(cè)重點：（1）加快西部及貧困地區(qū)農(nóng)網(wǎng)改造升級，以集中連片特困地區(qū)、革命老區(qū)等為重點，著力解決電壓不達標、不通動力電等問題。提高接納分布式新能源發(fā)電的能力。（2）結(jié)合高標準農(nóng)田建設(shè)和推廣農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉等，推動平原村機井用電全覆蓋。對接農(nóng)產(chǎn)品加工、農(nóng)村電商發(fā)展、農(nóng)民消費升級的新需求，加大中心村電網(wǎng)改造力度。（3）開展西藏、新疆及四川、亐南、甘肅、青海四省藏區(qū)農(nóng)網(wǎng)建設(shè)攻堅，集中力量加快孤網(wǎng)縣城的聯(lián)網(wǎng)進程。

投資規(guī)模超7000億，或貫穿整個“十三五”。2015年9月，國家能源局印發(fā)《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃》，提出2015-2020年配網(wǎng)投資不低于2萬億元。從計劃的角度，我們估計本輪不低于7000億的投資應(yīng)含在2萬億元范疇內(nèi)，投資跨度或?qū)⒇灤笆濉逼陂g。由于本次7000億農(nóng)網(wǎng)投資由高級別的國務(wù)院常務(wù)會議提出，我們認為完成的可能性相對較大，農(nóng)配網(wǎng)景氣度向上的整體趨勢確定。

預(yù)計后續(xù)會出臺具體的投資項目。2015年6月17日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，決定增加安排中央投資，重點投向農(nóng)村電網(wǎng)升級改造等領(lǐng)域，2015年7月國家能源局便啟動實施了新增農(nóng)村電網(wǎng)改造升級投資項目，項目總計2139個，新增投資約926.2億元。我們估計本輪農(nóng)網(wǎng)改造升級的具體投資項目將會隨即出臺，以確保本次國務(wù)院決議內(nèi)容有條件落地。

資金來源值得關(guān)注，吸引社會資本任重道遠。按照會議精神，要在繼續(xù)安排中央預(yù)算內(nèi)投資的基礎(chǔ)上，結(jié)合電力體制改革拓寬融資渠道，用商業(yè)機制吸引社會資本參與農(nóng)網(wǎng)建設(shè)改造。我們認為，由于農(nóng)網(wǎng)投資收益率低，電網(wǎng)企業(yè)在農(nóng)網(wǎng)投資上積極性不高，新一輪農(nóng)網(wǎng)投資或主要依賴于中央預(yù)算投資，在吸引社會資本方面任重道遠。

重點關(guān)注農(nóng)配網(wǎng)相關(guān)特點和趨勢。（1）根據(jù)農(nóng)網(wǎng)自身屬性以及以往招標經(jīng)驗，變壓器、柱上開關(guān)等一次設(shè)備受益農(nóng)網(wǎng)投資增加的程度較高。（2）行業(yè)的增長并不一定帶來企業(yè)業(yè)績的同步增長，企業(yè)成本控制能力至關(guān)重要。從2015年情況來看，盡管國網(wǎng)集招的變壓器和環(huán)網(wǎng)柜（開關(guān)柜）等設(shè)備數(shù)量較2014年有50%左右的增長，主要上市公司由于毛利率下滑（甚至下滑到歷史低點），業(yè)績并未明顯增長。我們認為配網(wǎng)設(shè)備行業(yè)相對的低門檻導(dǎo)致激烈競爭難以避克，市場開拓和成本控制能力強的企業(yè)才有可能脫穎而出，也才具備參與行業(yè)整合的能力。（3）我們認為未來整站或某一區(qū)域配網(wǎng)設(shè)備打包招標或有可能，2015年國網(wǎng)第三批次的配網(wǎng)設(shè)備集中招標已經(jīng)出現(xiàn)配電變臺成套招標模式，未來可能更進一步；而在更高電壓等級，國網(wǎng)已開始推行110kV和220kV變壓站整站招標試點，從中標情況來看，綜合實力和配套集成能力較強的公司更為受益，我們認為這一情形可能在配網(wǎng)領(lǐng)域復(fù)制。

 來源：網(wǎng)易財經(jīng)